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ICO的未来和证券代币发行潜力的相关观点

文章来源:Bianconiandrea

ICO的未来,证券代币发行

2018/04/12 21:18

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自2013年7月以来,J.R.Willet为Mastercoin做了第一次ICO(首次代币发行)。自那以来,截至2017年12月,这枚ICO累计融资超过37亿美元。值得注意的是,传统风险投资(VC)关闭了历史上的所有高交易。从那风投交易的数量下降了近50%。2017年只有10.000宗交易。此外,投资于风投的资金数量并没有相应减少,这证明了传统风投目前专注于规模较小但资金较大的交易。这意味着,创投公司无法满足初创企业的早期融资需求,因此初创公司转而求助于ICO来筹集资金。

与ICO相比,众筹也显示出了它的局限性。有很多这样的例子,初创企业没有通过众筹活动筹集到几十万的资金,然后在成立ICO的第一天就筹集了数百万的资金。以Kickstart ——最成功的众筹基金为例,它们在8年内筹集的资金不到35亿美元,而利用ICO仅在2016年和2017年两年就筹得约35亿美元。无怪乎Kickstart和Indiegogo现在都在推进他们自己的ICO平台。

ICO的众筹优势

那么是什么让ICO如此吸引人呢?

它实质上是进入了一个流动性强的市场。他有可能 让“数字化或代币化” 的任何资产和贸易在全球市场上进行交易,人们可以在不需要金融中介的情况下,从世界各地的投资者那里获得投资。换言之,它是“企业家精神的民主化”,结束了传统金融机构对融资理念和创意的垄断。从消费品到技术,再到科学和医学,这可能是一个独特的机会,可以利用ICO在每个应用领域扩展开发新的想法和产品。这是一个极为强大的工具,将使创造者能够更有效地保留对其思想和创作的控制和所有权,而无需专门向金融业出售。

与传统筹资相比,ICO还有许多实际优势:

——与一小群风险投资家相比,他们可以进入一个无限的全球潜在投资者市场;
——很少有通常的障碍和限制:获得传统的风险投资很困难,例如地理限制、语言和文化障碍、社会阶层障碍和网络障碍。风投也有很高的融资成本,在股权份额上被放弃,然后股权资本被稀释;但ICO很少有这方面的烦恼
——拥有一个无限的全球二级市场的流动性:在这个市场中,代币,股票,债券,商业票据,任何类型的资产的衍生品,只要你能够想到的都可以进行交易;
——设计代币工具具有灵活性;以及可以附加的特性和权利不受限制;

以上这些优势都将对投资市场产生影响,就像互联网对媒体的影响一样。“业余”投资者将成为今天媒体的推特用户和博客作者;

—ICO将企业家和投资者的利益非常有效地结合在一起。投资者购买代币,因为他们需要分享项目的目标,他们喜欢区块链这一技术应用,甚至喜欢开发人员和团队,如果市场得到发展,他很乐意使用这个应用程序来赚取利润。如果他不再分享这个项目的话,他总是有其他替代办法的。在传统的风险投资中,公司结构是封闭的,它是不灵活的。此外,投资者通过传统的风险投资在公司的资本中经常会产生利益冲突,无论是在战略上,还是在利润分配上,还是在未来的投资上,利益冲突都使企业家们不可豁免。如果能让比尔盖茨、埃隆马斯克或乔布斯在他们早期就看到这一点,如果他们能再次与风险投资人或ICO进行合作,那就很有意思了。很明显,传统的风险投资也有其重要的优势,比如引入有经验的和有能力的投资者,他们可以在金融、市场营销和商业发展等关键领域提供非常专业的知识和网络能力。

ICO的社会价值

到目前为止,很大一部分的ICO已经为金融部门筹集了资金。但在社会或科学领域,ICO将具有重大的破坏性。大型制药公司——这一个名声不好的行业,并且是大量的金钱堆积和强大的游说行业。从这个行业的角度来看,关于实验性药物的报道层出不穷,这些药物可能会花费一小部分现有ICO资金,但是药业从未投入生产,因为它们挑战现有的“重磅”药物,从而使该行业获得更大的收益。

幸运的是,今天一位聪明的研究者有了新的分析。与ICO一起筹集资金可能最终会刺激该行业的竞争,而这个行业实质上是一个暴利行业。同样的道理也适用于那些与罕见疾病作斗争的研究人员。一种罕见的疾病在欧盟被定义为影响不到2000人,而在全球范围内,这一疾病可能会导致数十万甚至数百万人的死亡。由于这些数字并不能使大型制药公司能够开发出一种实验性药物,因此,研究人员现在可以选择直接接触患者,并通过ICO的活动向患者募集资金。即使是几十万人,也会在很大程度上刺激研究,挽救人们的生命。我想不出比这更好的社会企业了,在那里,制药商的利益和为合资企业提供资金的病人的利益是如此的一致和趋同。如果药物成功,它就会投入生产,病人从投资者那里购买药物,药物的市场就会发展,从而代币也会增值,生命就会得以延续。它的工作方式就像传统合作,只不过现在的机会是利用世界范围内的无限合作了。ICO将在社会企业中拥有无限的机会。

现在的条列

人们普遍认为,该行业就像“蛮荒的西部”一样,不受监管。这实际上是不正确的,因为在各个层面都有对它的监管制度。只是现在的问题是,诸如ICO或加货币之类的新技术创造是否符合当前的证券、股票、货币或电子货币的定义。如果是,现有的规定将适用,如果不是,我们可以讨论是否进行适当的监管。在我看来,监管机构应尽可能避免新规定的实施。我们需要的是一些协调,以澄清在哪些情况下,ICO被认为等同于证券。瑞士的例子说明了一种普遍平衡的方法,它旨在澄清现有法律中哪些条件的ICO或加密货币不属于证券,不需要额外的监管。

所谓的风险

不幸的是,央行官员、全球监管机构、甚至20国集团最近都在呼吁对加密货币和ICOs进行监管,而不是以瑞士为例。

法国和德国的财政部长和央行行长最近表示:“代币可能会给投资者带来巨大的风险,如果没有适当的措施,他们很容易受到金融犯罪的影响。”此外,“从长远来看,金融稳定领域的潜在风险也可能出现”。 IMF总裁克里斯蒂·娜拉加德(Christine Lagarde)发布了一个令人心寒的博客,题为“解决加密货币世界的阴暗面”。根据Lagarde的说法,加密货币资产的主要危险之一是,它们“可能是洗钱和恐怖主义融资的主要新工具”。在这里,我对Lagarde博客的字里行间,以及对正在进行的“恐怖”活动进行一致评论:这些活动是由精英们在比特币、ICO的协调下进行的。

披露多于监管

请别误会我的言辞。我的意思是:散户投资者肯定会感到担忧,但正如瑞士已经有效证明的那样,这并不一定意味着需要出台新的监管规定。只是通过确保向散户投资者提供正确和透明的信息,他们很容易受到保护。因此披露信息是关键,而不需进行额外的监管。从投资者的角度来看,主要问题是要确保没有欺诈计划的余地。若要做到这一点,只需确保以下几点:

——清楚地说明代币有哪些附加权利,以及如何执行它们;
——对所投资的资金进行保护,应在可靠的管辖范围内存入第三方托管,并在满足白皮书中规定的条件时才予以释放。其中一种选择是要求代管机构位于投资者的居住地,而不管该公司实际注册的地点。其次,第三方托管必须由一个经过认证的金融中介机构进行管理。智能合约也可以被部署。

上述措施充分实施的话就很可能足以打击欺诈行为了。然后,适当的尽职调查就只需要完成剩下的工作了,一旦适当的披露得到保证,散户投资者就应该为自己的选择承担责任。因此,从历史上看,真正的风险在于是否受到良好监管的传统金融部门的信息披露。看看2007年就发生了,银行的掠夺性贷款行为导致了次贷危机和全球经济的救助成本。

真正的风险

因此,监管机构指控的洗钱风险实际上可以忽略不计,因为可以很容易地用现有的KYC/AML法规加以处理,所以,通过如上所述的披露,对散户投资者的欺诈风险也可以有效地降低。那么该行业的真正风险是什么?


就我个人而言,我认为最大的风险不是缺乏监管,而是监管过度或监管不善,这可能会削弱创新想法的试验。人们只是想知道过度监管和糟糕的监管会给这个行业带来什么,看看“臭名昭著”的纽约州比特许许可证吧,它只被授予了少数几家较大的运营商,导致大众收拾行囊,搬到了更宽松的司法管辖区。如果你浏览了44页的法规遵循要求,你会情不自禁地认为,让它变得如此麻烦的唯一原因实际上就是削弱了这个行业。

为什么我认为这是最大的风险呢?试想一下:在一个无限的、去中心化的、流动的市场里,你可以交易任何资产。将不需要经纪公司或中介机构,因为我们知道他们发展到今天很可能被一个开放源码的节点软件所取代了。这些交易可以在几秒钟内完成,直接通过手机进行对等支付,无需银行账户。代币将抹杀股票作为一个大型的,开放的,分散的,透明的交易工具。

这是幻想吗?在技术上,这当然不是。这就是金融业被吓跑的原因。它们有可能失去对货币创造和财富征收的垄断,而这种垄断是通过对当前金融体系的系统操纵有效实现的。对于财大气粗的金融业来说,更多的监管只会转化为更多的成本,而这些成本可以简单地转嫁给消费者,或者只是为了获得竞争优势而吸收。但对于所有的创新者来说,这是生死攸关的问题。

STO将是未来

ICO发展得如此之快的原因是因为他们利用了一个不受监管的市场漏洞,而且公平地说,当他们声称发行的大多数公用事业代币实际上更像是证券时,SEC并没有错。因此,可以有把握地假设,随着监管机构开始发布指导方针——希望就像瑞士那样,这个漏洞很快就会被填补。这意味着执行ICO的机会就在眼前,就像我们到目前为止所看到的那种不受监管的方式一样——将仅限于“真正的”效用代币。因此,不受监管或监管不严的ICO可能会保持其重要性,能继续为公用事业范围的科技和创新型初创企业和社会企业提供资金。

那剩下的部分呢?市场上所有那些更成熟的企业,那些仍然对ICO模式感兴趣的企业,作为一种新的融资方式又将如何呢?输入STO (证券标记产品)吗?

STOs目前还不为人所知,但它们的潜力是巨大的。就在最近,第一批价值4亿美元的STO已经被宣布。

股票,贷款,房地产,任何今天被法律视为证券或资产的东西都可以被标记为STO。虽然证券法显然适用于这类代币,但成熟企业的吸引力在于进入一个流动性高、无国界和权力分散的市场。想象一下,如果188亿美元的IPO市场慢慢地转移到STOs,而仅仅是当前全球债务的一小部分,因为衍生品和大宗商品市场也会紧随其后(难以量化,这是一个让人头脑麻木的数字)。

这可能是那些混迹政坛的人(T-Zero和Blockex)都在想的问题。

此外,预计传统风投行业也将掀起一波STO交易,以退出和液化他们持有的许多原本流动性不足的股权组合,并将其变现出来。

STOs也会影响我们所知道的公司的内部和组织结构。会思考到后台工作以及处理传统交易所上市证券的股息支付和投票权的中介机构,以及如何通过代币和智能合约来简化整个过程。

此外,还将允许公司运行更加分散的业务模型。只要看看“网络公司”的增长就知道了,公司的内部结构和分散的利益相关者聚集在共同项目的周围,他们通过这个标记分享了项目,从而是项目得到发展。

结论

ICO很可能会塑造区块链的未来。这两个被锁在一起。只有在创作者能够保持灵活性和不受其融资能力的约束下,区块链的真正创新才会发生。以太坊就是一个很好的例子。我们现在来想想,在2014年,哪家风投公司会为Vitalik Buterin的梦想提供资金,当时售价仅为1800万美元?一个也没有吧。

颠覆性创新不会来自大型行业参与者:IBM没有创建苹果,希尔顿没有创建Airbnb、沃尔玛或Metro没有创建亚马逊,而银行家也没有创建比特币或以太坊。因此,塑造未来的将是年轻的具有创意的初创企业,它们迫切需要一个简单而灵活的筹资机制来实现他们的创新。

尽管上面强调的一些风险仍然存在,但是年轻而聪明的技术人员将继续试验、创造和创新,最终这些创新将会盛行,并将压制强大的游说团体和特殊利益集团的努力,以巩固他们对该行业的控制。只有那些能够尽早了解到这种垂死的金融体系并且已经成熟的人——以及比特币、区块链、非中介化、对等交换价值和更诚实的代币——才会继续存在下去。只有在那些抵制变革的人,才能看到下一个柯达或百视达的崛起。对于那些不反对但适应并接受变革的人来说,他们将会获得最终的胜利。

“改变是生命的法则。”那些只看过去或现在的人肯定会错过未来。”——约翰肯尼迪

(ICO的未来将于2018年4月26日在法兰克福的区块链峰会上讨论)


关于作者:Andrea Bianconi是一位具有二十多年经验的国际商业律师,奥地利经济学家,货币研究和政治学者,信奉基于区块链技术的未来,同时也是柏林Blockchain Hub(法律顾问)的积极成员,投资人以及对商品,贵金属,货币,科技股票和加密货币的兴趣爱好者。


原文:https://www.bianconiandrea.com/articles/2018/
翻译:区块网@ 凌晨五点的蓝
声明:此文为本站翻译,如有不当之处请多指教!转载请务必注明转自区块网!
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